Balancer 的退出方案，核心不只是停止營運，而是如何界定可分配資產、處理鎖倉代幣，以及區隔代幣持有人與受損流動性提供者的權益。
根據 Jae 在 PANews 於 2026 年 9 月 15 日 20:30（UTC+8）刊出的報導，Balancer 財庫理事會代表 Marcus Hardt 當日凌晨提交治理提案，建議終止所有日常營運與研發活動，啟動延續至 2028 年中旬的有序清算。以下內容反映該報導時間點的提案安排，不代表清算已獲通過或完成。
清算基礎：至少 900 萬美元非 BAL 資產
Balancer 曾擁有高達 30 億美元的總鎖定價值（TVL），並率先推出 AMM 多資產池與加權做市演算法。報導指出，當時 BAL 流通市值約為 800 萬美元，低於提案所述的可分配財庫資產估值。
由 DAO 財庫資產管理方 kpk 管理的投資組合，當時估值至少為 900 萬美元，主要包括穩定幣、流動性資產與低風險生息部位。提案對分配範圍作出三項界定：
- 納入分配：財庫中的非 BAL 資產，按比例分配給第一輪銷毀 BAL 的持有人。
- 排除項目：財庫自行持有的 BAL 不參與分配。
- 發放方式：採原資產形式（in-kind）分配，而非統一換成另一種資產後支付。
這使清算估值的重點，落在財庫持有的外部資產，而不是把協議自行發行的代幣一併計入可供分配的資產基礎。原文作者將此視為 DAO 財庫流動性管理與清償核算的一個參考案例。
鎖倉與衍生代幣，退出條件並不相同
提案為不同形式的 BAL 部位設計了不同處理方式，持有人不能假定所有衍生代幣都能直接參加分配。
- veBAL：鎖倉將被強制解鎖，轉為 80/20 BAL/WETH 流動性池代幣；持有人須自行退出流動性、取得 BAL，才能參與清算。
- auraBAL 與 sdBAL：須在第一輪分配關閉前，透過二級市場或原協議完成退出、解鎖；逾期未退出的份額將被作廢。
- tetuBAL：由於屬於不可升級且無法贖回的永久鎖倉資產，提案給予特殊處理，由 DAO 財庫按快照鎖倉量的 50% 折算為 BAL 現貨代償。
另外，歷史被盜資金的未來追討收益將與財庫清算隔離。任何潛在追回資金都歸受損流動性提供者（LP），不納入 BAL 持有人的分配範圍。
為何從縮編走向清算？
依報導的時間脈絡，關鍵轉折發生在 2025 年 11 月 3 日。Balancer V2 可組合穩定池遭到攻擊，以太坊、Arbitrum、Base、Avalanche 等多條鏈上的資金被盜，損失超過 1.28 億美元。白帽團隊雖追回約 2,800 萬美元，協議仍面臨 LP 流出與信任受損。
報導也指出，負責底層研發的愛沙尼亞實體 Balancer Labs OÜ 存在連帶法律責任風險。為降低法律曝險與開支，治理層於 2026 年 3 月推出 BIP-918 與 BIP-919 改革，主要措施包括：
- 解散 Balancer Labs，將業務遷至受 DAO 委託的英屬維京群島實體 Balancer OpCo Limited。
- 全職團隊人數減半，年度預算削減 34%，降至 190 萬美元。
- 停止 BAL 通膨發行，取消 veBAL 分紅機制，協議手續費全數歸集 DAO 財庫。
- 承諾在 12 個月後啟動自願回購，規模上限為財庫資產淨值（NAV）的 35%。
當時的規劃，是將年度赤字由 260 萬美元降至 70 萬美元，讓既有財庫支應近 9 年營運，等待 V3 業務成長改善收入。
但截至 2026 年 8 月，報導所列的月度協議總收入已降至約 2.5 萬美元，每月固定支出卻約為 15 萬美元，單月虧損超過 12 萬美元。BIP-918 設有預警條件：若月度總收入連續三個月低於 6 萬美元，治理層須向社群提出修訂方案。清算提案正是在這樣的財務背景下提出。
分階段退出，仍有等待與遷移成本
依報導，從 2026 年 9 月提出方案，到預定於 2027 年 5 月開啟第一輪分配，持有人需等待約 8 個月；整體清算則延續至 2028 年中旬。
方案包含人事安排、分階段基礎設施降級、兩輪資產贖回、未領取份額的滾動再分配，以及最終廢除治理權限。延長退出期可為長期鎖倉使用者提供緩衝，但原文也指出，等待期間涉及資金占用與加密資產價格波動風險；依賴 Balancer 的生態專案，則可能承擔尋找替代流動性基礎設施的跨協議遷移成本。
這份提案呈現的是兩種考量的取捨：繼續營運以保留復甦可能，或停止支出以保存剩餘財庫。其可供研究的重點，在於明確列出可分配資產、不同代幣的退出條件，以及被盜資金追償權益的歸屬，而非將提案本身視為已完成的清算結果。
原文來源：Jae／PANews〈900萬美元有序清盤，Balancer給DeFi留下退出範本〉
原文發布時間：2026 年 9 月 15 日 20:30（UTC+8）。