原文發布時間：2026 年 11 月 10 日 01:14:10（UTC+8）。以下為該報導的歷史內容整理，文中觀點與時間背景均以原文為準。
以太坊共同創辦人 Vitalik Buterin 認為，評估 ETH 的價值，不應只著眼於交易手續費銷毀，而應更重視其作為價值儲存資產的條件。他所指的核心是以太坊的去中心化、抗審查能力與安全性，而非保證 ETH 市價穩定。
這與以太坊自 2021 年開始銷毀部分交易手續費後，社群推廣的「超健全貨幣」（ultrasound money）敘事有所不同。當時的論點是：網路使用越多，銷毀量就越大，流通供給減少可望支撐價格。Buterin 如今則質疑，這套估值邏輯是否曾像外界想像般牢固。
為何銷毀量不等於價格底線？
Buterin 在 2026 年 11 月 8 日的貼文中表示，即使手續費銷毀量長期低於損益平衡所需水準的 10%，也不必因此沮喪，因為「ETH 的價值來自其他地方」。
支持銷毀機制的人，曾將手續費視為 ETH 的價格底線，類似企業營收與獲利對股票估值的支撐。據 Decrypt 報導，2021 至 2023 年間，以太坊每年銷毀數百萬枚 ETH；但 Buterin 認為，這「從來不是真正的底線」，因為多數銷毀源自加密市場內部活動，例如借貸及他所批評的荒唐 NFT 購買行為。
基礎設施供應商 Enso 共同創辦人兼執行長 Connor Howe 向 Decrypt 表示，Layer 2 的擴張進一步削弱了銷毀敘事：大量活動已移往 Layer 2，使用者結算交易所支付的費用「幾乎為零」。
Howe 也指出，若目標是最大化銷毀量，就會傾向追求更高的 Gas 費，但這並非使用者想要的結果。
Buterin 則認為，若要靠手續費銷毀來支撐當時約 2,700 億美元的 ETH 市值，以太坊實際上就得像一家全球規模的大型企業般運作，並可能因此失去去中心化這項重要特性。這個市值數字是他在原文時間背景下提出的說法，並非即時行情。
價值儲存論點：安全、流通與應用基礎
Ethlabs 創始成員 Binji Pande 贊同 Buterin 的方向，並向 Decrypt 主張，ETH 比比特幣更適合成為能因應未來變化的價值儲存資產。
他的理由包括以太坊具備抗審查能力、代幣分布廣泛、容易取得，以及它在代幣化、穩定幣與 DeFi 等領域的地位。這些是 Pande 的判斷，不能視為 ETH 必然保值的證明。
價值儲存通常指資產能隨時間保存價值的能力。黃金長期被視為此類資產，比特幣支持者也以「數位黃金」定位比特幣。Pande 則認為，在更全球化的環境下，黃金的可攜性與實體儲存限制是弱點。
他也質疑，比特幣面對 AI 與量子運算威脅時，是否具備足夠的長期適應能力。原文指出，以太坊基金會於 2026 年 1 月成立專門的後量子團隊，研究人員也討論了 AI 可能帶來的威脅；相較之下，報導將比特幣社群對量子威脅的應對描述為意見較分歧。
Ethlabs 共同創辦人 Julian Ma 向 Decrypt 表示，安全性深植於以太坊文化。他認為，AI 被用於網路攻擊、甚至可能破解密碼學的風險，凸顯以太坊多年來對協議及應用安全、形式化驗證投入的價值。這是他對未來風險與準備程度的評估，而非已獲證實的安全結果。
分布與治理仍是爭論焦點
Pande 另稱，以太坊基金會持有的 ETH 不到總量的 0.2%，且 ETH 已交易 11 年。他以此支持 ETH 分布較成熟的論點，並認為新資產難以證明分布公平，在當時的市場環境下更容易走向集中化。
不過，支持這項敘事轉向，不代表受訪者對以太坊領導層沒有批評。Howe 認為，以太坊基金會需要真正傾聽並觀察在網路上建置的應用。他同意 Buterin 的看法，但也直言，這番話「說得太晚了」。
整體而言，這場討論的重點，是 ETH 應以何種框架理解其價值：手續費銷毀與供給變化，或網路安全、去中心化及作為價值儲存資產的條件。原文呈現的是 Buterin 與受訪者的論述，並未提供能據此推導 ETH 合理價格的完整估值模型。
來源：Decrypt 原文