原文發布時間：2026 年 11 月 9 日 16:05（UTC+8）
原文撰寫：Zack Abrams／The Block；編譯：Saoirse／Foresight News。以下依原文報導時點整理，數據與開發進度不代表目前狀態。
保留 EIP-1559，不代表以銷毀量作為估值根基
據原文報導，Vitalik 在週日晚間 8 時（北京時間）於 X 發文表示，相較於將 ETH 定位為「手續費銷毀代幣」，把重心放在「價值儲存」更合理。
他並未否定 2021 年實施的 EIP-1559。這項機制會銷毀部分交易手續費；他認為機制運作良好，應予保留，即使銷毀量只能抵銷部分新增發行量。
他寫道，即使手續費銷毀率長期低於損益平衡所需水準的 10%，也不必失落，因為 ETH 的價值另有來源。在他的論述中，這些來源包括去中心化，以及以太坊在抗審查、隱私與安全上的持續投入。他也將穩定性視為以太坊對金融生態的重要價值，認為在人工智慧帶來顛覆性變革的時代，這項特質會更受重視。
銷毀估值模型的問題：需求不一定獨立於幣價
2021 年牛市期間流行的「超聲貨幣」（Ultrasound Money）敘事，以手續費銷毀為重要基礎。Vitalik 拆解的模型是：
代幣理論市值＝年度銷毀金額 ÷ 折現率。
例如，每年銷毀價值 10 億美元的代幣，若折現率為 4%，模型會得出 250 億美元的理論估值下限。但他認為，這個「底線」並非穩固支撐。
原因在於，2021 至 2023 年間，大量銷毀需求來自加密生態內部；當 ETH 價格下跌，這些活動需求也可能同步收縮。他認為，只有產生手續費的需求來自外部真實世界，這套估值底線的邏輯才可能成立。
他舉出的案例，是 Yuga Labs 推出的 Otherside 元宇宙土地發售。原文稱，當時單日手續費銷毀金額達 1.8 億美元，部分用戶為購買 Otherdeed NFT 支付逾萬美元手續費；但截至原文報導時，該 NFT 市價僅約 150 美元。
Vitalik 認為，現實世界資產代幣化的成長，讓以太坊具備更好的外部需求基礎；不過，這類較成熟、平穩的業務，很難重現過去手續費暴增的情況。
原文引用的銷毀數據
依 The Block 數據，Otherdeed 發售之後，ETH 每日銷毀量明顯回落：
- 2022 年全年：約銷毀 148 萬枚 ETH，價值約 36 億美元。
- 2026 年截至原文報導時：約銷毀 19,200 枚 ETH，價值約 4,300 萬美元。
上述數字分別是全年與年內截至報導時的累計值；原文未另列資料擷取時間。
若以企業方式支撐市值，營運成本也必須納入
Vitalik 表示，如果單靠手續費銷毀支撐 ETH 約 2,700 億美元的市值，以太坊的運作邏輯就會接近歐萊雅這類大型企業。原文引用 The Block 行情頁面，稱週日上午 ETH 市值為 2,733 億美元。
他指出，大型企業需要持續投入資金維持競爭力。原文引述的一份 AI 估算稱，歐萊雅每年研發支出約相當於市值的 0.58%；這是估算，並非文中提供的經核實財報數據。
按照 Vitalik 的比較，若以太坊採取同等投入比例，以太坊基金會的資金幾乎會立即耗盡，必須改由協議內撥款，每年提供約 70 萬枚 ETH 作為營運資金，並使驗證者收益減少三分之二。這是他用來說明成本的假設情境，不是已實施的資金安排。
原文也補充，基金會的資金規模、用途與出售 ETH 的行為，長期受到社群質疑。其中，基金會在 2026 年 4 至 5 月間，曾於兩週內向 Bitmine 出售 2 萬枚 ETH，價值約 4,700 萬美元。Vitalik 在同年 5 月表示，他經常收到社群反映，認為基金會的實際行動與公開承諾不符。
依原文，基金會在 2026 年稍早開始質押部分財庫資產以取得收益，並於 3 月發布權責文件，將自身定位為網路眾多託管方之一。在 5 月多名核心員工離職期間，Vitalik 表示，基金會將精簡架構、減少 ETH 出售，專注於沒有其他主體願意承擔的公共基礎設施工作。
銷毀最大化，可能與去中心化目標衝突
Vitalik 認為，若長期以代幣銷毀作為最佳化目標，以太坊就需要高度干預的治理模式；這與他追求的抗俘獲、去中心化方向存在衝突。
他也指出，優先追求手續費銷毀，在一定程度上等同推高 Gas 費，可能提高使用門檻，排擠部分用戶，其中包括最需要隱私與安全保障的人。
相較之下，他主張以網路能否長久存續，作為衡量 ETH 價值儲存屬性的首要指標。他表示，社群最常提及的特質，是去中心化，以及他歸納的 CROPS 標準：抗審查與抗俘獲、開源、隱私、安全。
這也連結到他關注的技術方向，包括後量子安全、底層協議適度固化，以及提高新增預編譯或協議獎勵的准入門檻。原文列出的工作包括多簽錢包、Kohaku 隱私專案、FOCIL 抗審查方案與輕節點。Vitalik 並稱，他在筆記型電腦上運行節點，同步不到 6 小時，占用約八分之一的硬碟空間；這是他的個人經驗，不代表所有設備的效能。
他認為，以太坊底層原生資產與現實世界代幣化資產持續成長，可與 ETH 的價值儲存敘事形成協同，拓展包括抵押品在內的用途。他也將以太坊描述為結合區塊鏈與現代密碼學的混合架構。
依原文，他在 2026 年 9 月公布延伸至 2030 年的路線圖，並提出 Hegota「大概率」會是以太坊最後一次常規硬分叉；這是當時的判斷，而非確定結果。
業界回應與 EIP-8363 的爭議
原文記錄了數位業界人士的回應。Solana 共同創辦人 Anatoly Yakovenko 認同不應把手續費當作核心產品；MetaLeX 律師 Gabriel Shapiro 稱這是「產業回歸理性的時刻」；Moonrock Capital 創辦人 Simon Dedic 則認為，價值儲存是 ETH 最有力的多頭敘事，也最容易向機構資本說明。這些屬於受訪或發言者的觀點，不是估值結論。
在該貼文發布前五週，EIP-8363 的多位共同作者已撤回提案，不再將其納入 Hegota 升級審議。依原文，Hegota 預計接續延期的 Glamsterdam 硬分叉上線。
EIP-8363 原擬隨 ETH 質押量增加，逐步提高驗證者獎勵中用於銷毀的比例。提案者認為，過高的質押率可能威脅 ETH 的貨幣屬性；SharpLink 執行長 Joseph Chalom 與 Aave 創辦人 Stani Kulechov 則反對該提案。原文另稱，作者計畫在 4 月的 EthCC 大會期間安排相關研討，但未交代該月份所屬年份。
這場討論的核心，不是是否取消銷毀，而是能否把銷毀金額直接當成可靠的估值支撐。依 Vitalik 的主張，需求來源、維持網路的成本，以及去中心化與長期存續能力，都不能被單一銷毀指標取代。