原文發布時間：2026 年 11 月 8 日 23:51:15（UTC+8）。本文保留原報導的時間背景，行情與年度累計數據均非即時資料。
以太坊共同創辦人 Vitalik Buterin 認為，ETH 的核心估值敘事應是「價值儲存」，而非交易費銷毀。他在原報導所述週日上午的 X 討論串中表示，以太坊應保留 EIP-1559 的銷毀機制，但不必為了提高銷毀量，犧牲去中心化、抗審查、隱私與安全。
他的主張不是取消銷毀，而是區分兩件事：銷毀可以是協議的一項機制，卻未必足以構成 ETH 的估值底線。
銷毀估值模型，為何不一定形成價格底線？
2021 年上線的 EIP-1559 會銷毀每筆交易的部分費用，也成為當時「超健全貨幣」（ultrasound money）論述的重要基礎。
Buterin 提出的簡化模型是：代幣市值等於年度銷毀金額除以折現率。例如，每年銷毀 10 億美元、採用 4% 折現率，就會得到 250 億美元的估值。
但他強調，這從來不是真正的「底線」。若產生費用的活動本身依賴加密市場熱度，ETH 價格下跌時，相關收入也可能同步下降。只有收入具有外部支撐，這套底線論證才成立。
他指出，2021 至 2023 年間，大部分 ETH 銷毀來自加密市場內部用途，並以某次單日銷毀約 1.8 億美元費用的活動為例。原報導進一步釐清，他所指的是 Yuga Labs 旗下 Otherside 元宇宙的 Otherdeed 虛擬土地銷售，而非直接出售猿猴 NFT；當時有人支付高達 1 萬美元的交易費，相關 Otherdeed NFT 在原報導時約售 150 美元。
依 The Block 數據：
- 2022 年：以太坊約銷毀 148 萬枚 ETH，價值約 36 億美元。
- 2026 年截至原報導時：約銷毀 19,200 枚 ETH，價值約 4,300 萬美元。
這兩組數據分別是全年與年內累計，統計期間不同，不能直接視為等長期間的比較。
Buterin 認為，現實世界資產（RWA）代幣化市場的成長，讓以太坊更有理由主張收入存在外部支撐；不過，這類活動若成為正常、穩定且成熟的業務，也不太可能重現過往的費用尖峰。
追求更高銷毀量，可能帶來哪些取捨？
Buterin 表示，即使交易費銷毀長期不到抵銷新增發行量所需水準的 10%，持有人也不應因此失望，因為 ETH 的價值來自其他地方。
他以約 2,700 億美元的 ETH 市值，討論單靠銷毀支撐估值的含義；The Block 的價格頁面則顯示，當天上午 ETH 市值為 2,733 億美元。
他將這種定位與萊雅（L’Oréal）等大型企業相比，指出企業為維持競爭地位需要持續投入資源。他引用一項 AI 估算：萊雅每年研發支出約相當於市值的 0.58%。依他的推算，以太坊若採取類似投入比例，幾乎會立即耗盡以太坊基金會的資源，因此可能需要每年約 70 萬枚 ETH 的協議內資金，並使驗證者收入減少三分之二。這是他提出的比較與推演，不是已通過的資金方案。
在治理方面，他認為以銷毀為優先目標，需要長期、高度介入式的治理，與抗控制及去中心化的目標不相容。提高銷毀量也在一定程度上意味著追求更高的 gas 費，可能排除部分使用者，包括最需要隱私與安全保障的人。
基金會資金運用，本身也是爭議背景
原報導指出，以太坊基金會（EF）的 ETH 出售行為長期受到部分持有人批評。2026 年 4 月至 5 月間，基金會曾在兩週內向 Bitmine 出售 20,000 枚 ETH，價值約 4,700 萬美元。
基金會在該年稍早開始質押部分儲備，以取得收益；3 月發布的職責文件則將自身定位為網路「眾多守護者之一」。5 月高階人員相繼離職期間，Buterin 表示，基金會將成為一艘「更小的船」，減少出售 ETH，並聚焦於若無基金會便不會有人推動的工作。他也曾表示，經常聽到社群成員認為基金會的行動與公開承諾不一致。
價值儲存的首要指標：能否長期存續
Buterin 表示，他詢問人們最重視以太坊什麼時，最常得到的答案是去中心化，以及他稱為 CROPS 的特性：抗審查、抗控制、開源、隱私與安全。
對將 ETH 視為價值儲存工具的持有人而言，他認為首要指標是「存續」。他將此與近期開發者會議討論的方向連結，包括後量子安全、基礎層部分定型，以及對新增預編譯合約或協議內獎勵設定較高門檻。
他列出的工作還包括多重簽章錢包、Kohaku 隱私專案、FOCIL 抗審查提案與輕量節點。他並表示，自己在筆記型電腦上運行的節點，不到六小時便完成同步，僅占硬碟容量的八分之一；這是他的個人運行經驗，並非所有裝置的效能保證。
他認為，在以太坊基礎層原生發行的資產增加，包括 RWA，與價值儲存定位具有高度協同作用，因為這會擴大持有人使用 ETH 的方式，例如作為抵押品。
在他的描述中，以太坊已不只是區塊鏈，而是結合區塊鏈與現代密碼學的混合架構。原報導也提到，他曾於 2026 年 9 月提出延伸至 2030 年的路線圖，並表示即將到來的 Hegota 升級可能是最後一次「正常」分叉。
社群回應與發行機制爭論
Solana 共同創辦人 Anatoly Yakovenko 支持不能把費用當成產品核心的看法；MetaLeX 律師 Gabriel Shapiro 也正面回應。Moonrock Capital 創辦人 Simon Dedic 則認為，價值儲存會是以太坊最強的看多論述，也是最容易向機構資金說明的故事。這些是相關人士的評價，不代表估值已獲驗證。
這場討論發生在 EIP-8363 共同作者撤回提案約五週後。該提案原擬隨 ETH 質押量增加，銷毀更高比例的驗證者獎勵，並將高質押率對「ETH 作為貨幣的角色」構成的風險列為理由；SharpLink 執行長 Joseph Chalom 與 Aave 創辦人 Stani Kulechov 曾表示反對。
提案原本考慮納入 Hegota；該升級將接續進度落後的 Glamsterdam 硬分叉。提案作者計畫另行展開發行機制討論，持續至 4 月的 EthCC。
截至原報導所述美東時間上午 9:23，ETH 報 2,236 美元，當日下跌 0.3%，數據來源為 The Block 價格頁面。
對鏈上研究而言，這場討論的重點在於：銷毀量衡量的是特定時期的費用活動；若要把它用於估值，還必須檢視收入來源是否能在市場下行時維持，以及取得這些收入所需付出的協議成本與治理代價。
原文來源：The Block｜Vitalik Buterin says ETH should be valued as a store of value, not a fee-burning token