Compound 正嘗試從面向加密原生用戶的借貸協議，轉向服務機構客戶的鏈上信貸基礎設施。根據 PANews 作者 Jae 的報導，這項轉型以兩年期、總額 5,200 萬美元的預算為基礎，涵蓋管理團隊重組、分階段撥款，以及 Compound V4 的產品開發。
本文依據原文發布於 2026 年 8 月 18 日 17:50（UTC+8）的報導整理，並非即時進展。時間資訊須留意：原文開頭稱 DAO 於 8 月 17 日晚批准預算，後文卻稱同一筆兩年期預算已於當年 5 月通過，兩處敘述不一致，無法僅憑原文確認批准日期。原文另稱，消息傳出後 COMP 一度上漲超過 10%。
轉型背景：原有借貸市場的成長壓力
Compound 在 2020 年 DeFi Summer 期間，憑共享資金池模式與流動性挖礦補貼快速擴張。原文將其後的競爭力下滑，歸因於早期安全與治理事件、挖礦激勵難以持續、產品與多鏈布局落後，以及加密市場熊市等因素。
報導列出的規模對比如下：
- Compound：高峰期鎖倉總價值（TVL）約 120 億美元，報導所述當時存款規模約 12 億美元，較高點下降近 90%。
- Aave：存款規模接近 150 億美元，布局包括多鏈部署、閃電貸及 GHO 穩定幣生態。
- Morpho：存款規模超過 80 億美元，採用模組化、無許可借貸及隔離市場架構。
上述數字均來自原文；報導未交代所用資料集、精確量測時間，也未說明高峰 TVL 與當時存款規模的統計口徑是否完全一致，因此應將其視為原文提供的規模比較，而非重新驗證後的同口徑數據。
原文認為，資本效率、風險隔離與產品同質化問題，使傳統共享資金池模式更難滿足不同風險偏好的需求。Compound 因而選擇拓展機構市場，而非僅在散戶借貸市場爭取既有資金。
報導將 Compound 自 2018 年上線以來的系統穩定性、被廣泛沿用的開源程式碼，以及其所稱的長期零壞帳紀錄，視為吸引機構的條件。這些是原文的描述，不代表機構採用或未來資金安全已獲保證。
新管理團隊對應哪些任務？
Compound Foundation 公布的新團隊，背景涵蓋機構託管、法律合規、銀行產品與鏈上工程。依原文，各職位的經歷與分工如下：
- 執行董事 Aaron Schnarch：曾任 Anchorage Digital 營運長及 Coinbase Custody 執行長。報導稱，他曾取得美國首批 12 支現貨比特幣 ETF 中 11 支的託管業務，相關經驗被視為建立機構信任的資源。
- 營運長 Christopher Donovan：曾任 NEAR Foundation 營運長兼總法律顧問。原文稱，他曾推動 NEAR Intents 清算超過 200 億美元交易量，將主導合規框架與跨鏈信貸網路擴張。
- 產品長 Steven Liu：曾任職 Maple Finance 與匯豐銀行。報導稱，他曾將 Maple 的機構借貸資產管理規模（AUM）由 5 億美元提升至 50 億美元，將負責現實世界資產（RWA）抵押借貸、機構許可型金庫及 Curator 體系設計。
- 技術長 Leo Eikelman：具有超過 4 年 Coinbase Institutional 工程領導經驗，曾主導 Prime Onchain 錢包研發，將負責 Compound V4 架構與機構級 SDK 套件落地。
這套配置反映的方向，是將機構關係、合規、產品與技術開發整合進協議營運，而不只是調整借貸參數或補貼方案。
5,200 萬美元如何撥付與監督？
依原文，這項兩年期預算以 188 萬票贊成、0 票反對通過，為 Compound 自 2018 年啟動以來規模最大的開發擴張預算，但並非一次全額交付管理團隊。
資金安排分為兩部分：
- 首批 1,400 萬美元撥入基金會多重簽章錢包，作為啟動資金。
- 其餘 3,800 萬美元鎖定於「專案儲備庫」，由採 5-of-7 簽署門檻的財庫管理委員會管理，並按交付條件分批釋出。
後續營運預算的解鎖條件，是交付可用於正式環境的 V3 整合套件；成長預算則要求引入 Tier-1 機構 Curators，並成功上線 Compound V4 公開測試網。
原文另稱，DAO 已將過去分散的資產整合至託管池，規模超過 5,700 萬美元，作為轉型的流動性緩衝。這筆整合資產與 5,200 萬美元預算的關係，原文未進一步交代，不宜直接相加視為新增支出。
從治理角度看，這套安排把監督重點由單純核准預算，延伸至交付驗收、財庫管理與資本使用效率。不過，分階段撥款並不能消除商業風險：原文指出，在協議收入成長放緩的背景下，兩年投入 5,200 萬美元仍有壓力；機構業務開發週期長，若資金流入不如預期，可能對協議造成嚴重負擔。
V4 的四個產品方向
原文將 Compound V4 描述為規劃中的模組化信貸基礎設施，對應機構接入時的系統、抵押品、合規與風控需求，而非已全部完成上線的功能。
1. 系統整合：以 API／SDK 接入借貸池
規劃開發金融科技整合套件，為數位銀行、經紀商及資產管理機構提供標準 API／SDK，降低接入 Compound 借貸資金池的技術障礙。
2. 抵押品拓展：納入代幣化資產
規劃支援代幣化股票、國債等資產作為合格抵押品，使機構能以 RWA 抵押借出穩定幣。這是產品方向，並不表示相關資產已獲准或已有實際借貸規模。
3. 合規隔離：許可型金庫
透過許可型金庫（Permissioned Vaults），在鏈上嵌入認識客戶（KYC）與反洗錢（AML）檢查，服務需要在隔離環境中進行信貸撮合的受監管機構。
4. 風險管理：依投資組合動態調整
規劃引入能辨識投資組合風險的引擎，依資產相關性與市場流動性動態調整貸款價值比（LTV），並讓第三方風險管理機構具備即時介入權限，以降低壞帳風險。
轉型的核心不確定性
這條路線試圖用較明確的接入介面、合規邊界及風控分工，滿足機構客戶需求，但也伴隨協議定位的取捨。
原文提醒，強化 KYC／AML 與第三方風控權限，可能使重視去中心化、無許可參與的加密原生用戶流失。如果機構業務未能成長，原有用戶又離開，Compound 可能同時承受兩端壓力。
此外，機構市場並非沒有競爭。Aave、Morpho 與 Maple Finance 已在機構借貸及合規市場布局，Compound 屬於後發追趕者。
因此，這項預算與 V4 路線所提供的是轉型資源，而非成長保證。依原文的觀察框架，未來兩年的關鍵仍是：團隊能否完成交付、吸引實際機構客戶，並將產品布局轉化為資產流入與收入。
原文作者：Jae，PANews。原始發布時間：2026 年 8 月 18 日 17:50（UTC+8）。